USDe da Ethena supera a DAI e se torna a 3ª maior stablecoin

O protocolo de finanças descentralizadas (DeFi) Ethena e sua stablecoin, USDe, superaram a Dai (DAI) da Sky em capitalização total de mercado, tornando-se a terceira maior stablecoin, atrás apenas da USDt (USDT) da Tether e da USD Coin (USDC), de acordo com dados da DefiLlama.

Com uma capitalização de mercado inferior a US$ 6 bilhões, o USDe ainda está muito atrás do USDt e USDC, que possuem capitalizações de mercado de aproximadamente US$ 140 bilhões e US$ 40 bilhões, respectivamente.

Enquanto isso, a capitalização de mercado da DAI — a stablecoin insignia da Sky (anteriormente Maker) — caiu para cerca de US$ 4,5 bilhões, em comparação com mais de US$ 7 bilhões em 2022, de acordo com a DefiLlama. A capitalização total de mercado de todas as stablecoins é de pouco mais de US$ 200 bilhões.

Rendimento CeDeFi

Lançado em fevereiro, o USDe atraiu bilhões de dólares de detentores de stablecoins que buscavam APRs de dois dígitos por meio da estratégia de rendimento CeDeFi da Ethena, que combina contratos inteligentes DeFi e negociação de derivativos offchain.

CeDeFi refere-se a qualquer estratégia que combine elementos de DeFi e negociação em exchanges centralizadas (CEXs).

“Desde fevereiro de 2024, os detentores de sUSDe desfrutaram de uma APY média de 17,5%, atingindo um pico de 55,9% (7 de março de 2024) e um fundo de 4,3% (8 de agosto de 2024)”, disse o pesquisador de criptomoedas Messari em uma nota de 12 de dezembro.

Em 12 de dezembro, o USDe em staking, ou sUSDe, está gerando aproximadamente 24% de retorno anual, de acordo com a DefiLlama.

A Ethena permite que os usuários criem USDe contra tokens como Bitcoin (BTC), Ether (ETH), tokens de staking líquido (LSTs) e outras stablecoins. Ela então faz hedge contra a volatilidade inerente ao portfólio usando derivativos financeiros offchain.

“A Ethena aproveita o rendimento dos ativos em staking (como o stETH da Lido), além do financiamento e do spread de base dos mercados de perpétuos e futuros, repassando esses ganhos aos detentores de sUSDe”, disse Messari.

No entanto, a estratégia de negociação CeDeFi da Ethena apresenta riscos, incluindo falhas de exchanges offchain, custodiante e provedores de liquidação, observou Messari.

Adoção rápida

Apesar disso, o USDe teve uma adoção rápida. Em outubro, a mesa de negociação de criptomoedas Wintermute começou a aceitar USDe como colateral para negociações.

Em junho, o sUSDe se integrou à gigante de empréstimos DeFi Aave. Agora, é o ativo de crescimento mais rápido na plataforma, afirmou Messari.

Messari acrescentou que, em 2024, a Ethena gerou aproximadamente US$ 200 milhões em taxas. Em 15 de novembro, a Ethena Foundation concordou em compartilhar uma parte desses ganhos com os detentores de tokens.

O token nativo da Ethena, ENA (ENA), aumentou cerca de 5 vezes desde junho, de acordo com o CoinGecko.

Em agosto, a Maker se rebrandou como Sky. Também implementou mudanças na Dai, incluindo a renomeação da stablecoin descentralizada para USDS. A reformulação atraiu críticas, incluindo por supostos riscos de segurança cibernética e possíveis congelamentos de ativos.