As empresas financeiras tradicionais finalmente acreditam que os ativos digitais vieram para ficar. Ou pelo menos é o que se pode concluir de uma enxurrada de anúncios na semana passada de alguns dos principais players financeiros do mundo.

Entre eles está a BlackRock – o maior gestor de ativos do mundo com 9 trilhões de dólares em ativos sob gestão (AUM) – que pediu permissão para construir um fundo negociado em bolsa (ETF) baseado em Bitcoin “à vista” – algo que a Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos tem resistido resolutamente.

Outros incluem Fidelity Investments, Charles Schwab e Citadel lançando o EDX, uma nova exchange de criptomoedas. Na Alemanha, o Deutsche Bank – com 1,4 trilhão de dólares em ativos no balanço – solicitou uma licença para custódia de cripto. E havia outros também.

Coletivamente, esses desenvolvimentos impulsionaram os mercados de negociação de cripto. O Bitcoin (BTC) ganhou 20% na semana, ultrapassando a marca de 30.000 dólares pela primeira vez desde abril. Se permitido, uma listagem de ETF da BlackRock Bitcoin na bolsa de valores Nasdaq tornaria o Bitcoin mais acessível a um público investidor maior.

Alguns até anteciparam uma corrida ao Bitcoin devido ao pedido da BlackRock, enquanto outros seguiam com os seus, incluindo Invesco e WisdomTree. A Fidelity Investments solicitou um ETF Bitcoin à vista em 29 de junho.

“A Grande Acumulação começou”, declarou Cameron Winklevoss no Twitter, enquanto Michael Saylor da MicroStrategy acrescentou: “A janela para adiantar-se à demanda institucional por #Bitcoin está se fechando”.

A Grande Acumulação de bitcoin começou. Qualquer um que esteja observando a enxurrada de pedidos de ETF entende que a janela para comprar bitcoin pré-IPO antes que os ETFs entrem em ação e abram as comportas está se fechando rapidamente. Se o bitcoin foi o investimento mais óbvio e melhor da década anterior, isso…

— Cameron Winklevoss (@cameron) 21 de junho de 2023

Outros expressaram pouca surpresa com esses desenvolvimentos, no entanto, mesmo após um ano de escândalos relacionados a cripto, falências, processos e incerteza regulatória nos Estados Unidos. Por essa visão, as instituições estavam apenas cedendo ao inevitável.

“Não estou surpreso, já que, do ponto de vista fundamental, o movimento de valor digital é a próxima evolução óbvia da internet”, disse Jim Kyung-Soo Liew, professor associado de finanças na Johns Hopkins Carey Business School, ao Cointelegraph. “O que é surpreendente é como os EUA não o acolheram.”

Os eventos da semana passada levantam algumas questões: Quão duradouros são os ganhos de preço mais recentes do Bitcoin? Já houve avistamentos de investidores institucionais antes. Desta vez será diferente, ou o Bitcoin e outras criptomoedas retomarão sua atividade de mercado lateral?

Por outro lado, uma empresa do tamanho da BlackRock realmente poderia transformar o mercado de BTC, alguns acreditam.

O Bitcoin tem um limite de oferta fixo de 21 milhões de BTC e seu inventário existente é relativamente ilíquido. Sessenta e oito por cento do BTC em circulação não se moveu nada no último ano, de acordo com a Glassnode. Não há muitas ações nas prateleiras para a BlackRock e outras comprarem, em outras palavras. Se a demanda exceder a oferta, isso não significaria inevitavelmente ganhos de preço para o BTC?

Além disso, onde os investidores de varejo se encaixam entre as novas chegadas institucionais? Talvez os usuários comuns de cripto também sejam necessários para estabilizar o preço do Bitcoin.

Finalmente, supondo que a chamada Grande Acumulação realmente esteja acontecendo, até onde ela pode ir? O criptoverso tem uma capitalização de mercado de cerca de 1 trilhão de dólares hoje, aproximadamente metade do qual está em Bitcoin. O mercado de cripto poderia alcançar um aumento de dez vezes para 10 trilhões de dólares em cinco anos?

A “grande acumulação” começou?

“Qualquer um que esteja observando a enxurrada de pedidos de ETF entende que a janela para comprar bitcoin pré-IPO antes que os ETFs entrem em ação e abram as comportas está se fechando rapidamente”, declarou Winklevoss, acrescentando: “Se o bitcoin foi o investimento mais óbvio e melhor da década anterior, isso [ETF à vista de Bitcoin] provavelmente será o trade mais óbvio e melhor desta década”.

O co-fundador da exchange de criptomoedas Gemini está certo?

“Claramente, há uma demanda significativa de investidores por acesso ao Bitcoin por meio de fundos de investimento regulamentados de um amplo espectro de investidores dos EUA”, disse Sui Chung, CEO da CF Benchmarks, ao Cointelegraph, “Caso contrário, BlackRock, Fidelity, Invesco e outros grandes gestores de ativos não teriam arquivado S-1s para ETFs de Bitcoin”.

A entrada da BlackRock e de outros gestores de investimentos nessa nova classe de ativos não é tão inesperada, também. “Há muito tempo sabemos que a BlackRock está possibilitando investimentos em BTC para clientes através de sua plataforma Aladdin e fundo privado de Bitcoin”, disse Doug Schwenk, CEO da Digital Asset Research, ao Cointelegraph.

As recentes notícias negativas em torno de Binance e Coinbase “não estão relacionadas ao Bitcoin e podem ser vistas como um momento oportuno para uma marca mais conhecida e regulamentada fornecer alternativas em que os compradores finais possam confiar. Um ETF BTC é um passo natural”.

Winklevoss, Saylor e outros alertam que os investidores de varejo fariam melhor em comprar Bitcoin agora para obter seu preço “pré-IPO” supostamente mais barato antes que o preço do BTC dispare. Eles estão corretos?

“Há alguma verdade nisso, dado o fornecimento finito de Bitcoin e a taxa cada vez menor de crescimento do fornecimento”, acrescentou Chung. “No entanto, muitos investidores compraram na faixa de US$ 50 mil a US$ 69mil e ainda estão em baixa; além disso, o dinheiro rende mais de 5% no momento. Para mim, tentar prever o mercado, especialmente um tão volátil quanto o cripto, é uma tarefa de tolos”.

Além disso, o cenário de Winklevoss “depende de quão certo alguém está de que as instituições realmente estão chegando e que os ETFs e outras jogadas de infraestrutura por grandes instituições vão se concretizar”, disse Justin d’Anethan, chefe de desenvolvimento de negócios para a região da Ásia-Pacífico na Keyrock — uma formadora de mercado de ativos digitais baseada na Europa — ao Cointelegraph.

“Investidores com visão de futuro provavelmente tentarão antecipar essa mudança e comprar antes que qualquer coisa disso seja realmente lançada. Pessoalmente, tenho menos certeza de quão logo isso acontecerá, embora,” acrescentou d’Anethan.

Supondo que a BlackRock tenha sucesso em sua busca por ETFs e outros investidores institucionais sigam, isso estabilizaria o preço do Bitcoin em um nível substancialmente mais alto do que os atuais US$ 30,000? Ou a estabilidade de preço a longo prazo também requer ampla participação de varejo?

“Tudo depende de quanto AUM eles podem reunir se forem aprovados”, respondeu Chung.

“Se for uma quantidade substancial, então faz sentido que elevaria o preço substancialmente dada a oferta finita. Bitcoin e seu preço são indiferentes quanto a quem compra Bitcoin e por quais meios. A demanda de compra apenas tem que superar a demanda de venda e o preço vai apreciar”.

Carol Alexander, professora de finanças da University of Sussex Business School, disse ao Cointelegraph que uma enxurrada de ETFs à vista de Bitcoin poderia realmente tornar o BTC menos estável e mais volátil. “Se houver muitos ETFs, todos esses formadores de mercado tentando proteger suas posições podem estar vendendo ao mesmo tempo ou comprando ao mesmo tempo. Isso pode aumentar a volatilidade… Discordo do que Winklevoss disse”.

Alexander tem seu próprio cenário de preço de BTC, que atribui aos investidores de varejo um papel chave. Em março, quando o BTC estava sendo negociado por volta dos US$ 20,000, ela previu que a moeda subiria para US$ 30,000 até junho e se moveria lateralmente durante o verão. Isso em grande parte se concretizou. “Então a questão é, o que vai acontecer em setembro?” ela perguntou.

“Não estou dizendo que vai — mas poderia subir para cerca de US$ 50,000. Isso porque as pessoas voltam depois do verão, e há mais liquidez nos mercados”.

Mas também é porque os investidores de varejo não estão mais assustados após a longa série de caídas de cripto, escândalos, falências e ações regulatórias do ano passado. O crescente investimento no mercado de ativos digitais por grandes instituições financeiras como Fidelity Investments e JPMorgan Chase provavelmente teve um efeito calmante nos investidores de varejo.

“Acho que vamos ver muito mais aceitação de pessoas realmente comuns a partir de setembro, à medida que obtivermos mais clareza regulatória sobre as coisas. Esse volume extra de negociações pode trazer o preço de volta para — não estou dizendo US$ 68.000 onde estava, isso seria muito alto […] — mas há essa área doce em torno da marca dos US$ 50.000, que eu acho que será o próximo nível de resistência a longo prazo.”

Em uma pesquisa global de 19 de junho da Nomura Laser Digital, 90% dos investidores profissionais disseram que era “importante” que quaisquer fundos ou investimentos em ativos digitais tivessem o apoio de uma grande instituição financeira tradicional — pelo menos antes de considerar colocar o dinheiro de seus clientes nele. Talvez os anúncios da última semana de BlackRock, Fidelity, Deutsche Bank, et al. sejam o sinal que eles estavam esperando.

“Talvez”, disse Schwenk. “Só o tempo dirá. É difícil escolher quando será o ponto de inflexão. Tivemos a participação de outras grandes empresas tradicionais — BNY Mellon, State Street, Standard Chartered, Franklin Templeton, etc. Isso ainda não foi suficiente para satisfazer os respondentes da pesquisa, mas eventualmente eles verão impulso suficiente.”

Crescimento de dez vezes em cinco anos?

A médio prazo, até onde as coisas poderiam ir? Com a participação ativa de grandes empresas TradFi como BlackRock, Fidelity e Deutsche Bank, a capitalização de mercado cripto poderia crescer de US$ 1 trilhão para US$ 10 trilhões ou mais nos próximos cinco anos, por exemplo?

“Cinco anos atrás, a capitalização de mercado total do cripto líquido, medida pelo Índice de Grande Capitalização CF, era de cerca de US$ 250 bilhões e atingiu uma máxima de cerca de US$ 2,6 trilhões no final de 2021”, disse Chung. “Então, 10X pareceria estar dentro do domínio da possibilidade.”

Grandes instituições colocando suas redes de distribuição para trabalhar para apoiar a adoção adicional também forneceriam “um vento a favor significativo”, acrescentou. “No entanto, as taxas de juros não eram 5% nesse período de cinco anos anterior — agora são. Que impacto isso pode ter é impossível de saber.”

Alexander foi menos otimista. “Um ETF de Bitcoin — nem vejo que é necessário”. A maioria dos ETFs são uma cesta de ações ou uma cesta de moedas. Um ETF com uma cesta de criptomoedas como Bitcoin, Ether (ETH) e Solana (SOL) “faria muito mais sentido”, em sua visão.

‘Tempos emocionantes’ para o Bitcoin?

Observações de investidores institucionais logo fora das fronteiras do criptoverso foram relatadas antes, mas eles nunca entraram realmente em massa. Por que desta vez pode ser diferente?

“Investidores institucionais são muito lentos e cuidadosos em seu processo de due diligence”, disse Liew da Johns Hopkins, mas “eles finalmente vieram para ver a luz do Bitcoin. É simplesmente emocionante demais para deixar passar e seus clientes estão pressionando por produtos”. De uma perspectiva empírica, alguma exposição a cripto é um bom meio de diversificar uma carteira de investimentos, ele observou, resumindo:

“Se os investidores institucionais entrarem na festa, a demanda deles certamente impulsionará os preços para cima. Definitivamente seriam tempos emocionantes para o BTC.”

“O envolvimento de grandes instituições financeiras, seja para aplicações de ETF ou para a nova exchanges EDX, representa uma mudança significativa e um momento decisivo para os mercados cripto, nos EUA e globalmente”, concluiu d’Anethan.

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